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民银智库《每周金融观察》(2016.7.3

  • 发布时间:2017-07-11 09:45
  • 来源:网络整理

民银智库《每周金融观察》(2016.7.3

目 录

一、金融市场跟踪

1.固定收益市场

2.外汇市场跟踪

3.大宗商品市场

4.股票市场分析

二、金融行业动态

1.融360发布《2017年中国房贷市场6月报告》

2.“债券通”上线,多家银行热情参与

3.国办印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》

三、金融要闻概览

1. 焦点评论

2. 监管动态

3. 同业资讯

一、金融市场跟踪

1.固定收益市场

流动性跟踪:上周央行继续暂停公开市场逆回购,合计净回笼资金2500亿元。截至上周末,央行已连续11天暂停公开市场逆回购,合计回笼资金6300亿元。此外,本周将有2800亿的逆回购和1795亿的MLF到期。

民银智库《每周金融观察》(2016.7.3

货币市场利率全线下行,银行体系流动性充裕。1天期存款类机构质押式回购加权平均利率(DR001)下行19BP至2.49%,DR007下行19BP至2.71%,DR014下行18BP至3.62%,DR1M下行59BP至3.96%。银行间质押式回购利率和各期限上海银行间同业拆放利率全线下行,其中R001、R007、R014、R1M分别下行38BP、113BP、61BP、51BP至2.54%、2.84%、3.55%、3.99%,Shibor隔夜、Shibor1W、Shibor1M分别下行9BP、6BP、25BP至2.53%、2.79%、4.22%。6个月期限长三角票据直贴利率下行15BP至4.15%。

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债市收益率涨跌互现,收益率曲线继续小幅走陡。上周10Y期国债到期收益率上行2BP至3.59%,1Y、3Y、5Y期国债收益率分别下行0BP、2BP、1BP收至3.46%、3.48%、3.48%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动-9BP、-3BP、1BP、0BP,收于3.77%、4.03%、4.13%、4.20%。信用债方面,1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动-4BP、3BP、1BP至4.37%、4.49%、4.60%;1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动-4BP、5BP、-9BP至4.73%、5.01%、5.28%。

民银智库《每周金融观察》(2016.7.3

点评:

上周市场流动性颇为充裕。尽管央行已连续11天暂停逆回购,合计回笼资金6300亿元,但七月初资金面仍较为宽松,货币市场利率全线下行,DR007已经降至2.71%,为四月中旬以来的低点,10Y国债收益率和DR007的利差已达到75BP,而R007和交易所回购利率亦大幅下行,表明银行和非银体系流动性均呈现宽松态势,与此前市场的谨慎态度形成一定反差。流动性颇为充裕主要与以下几个因素有关:一是6月末财政支出力度加大释放了大量流动性。二是金融机构为应对6月末流动性紧张而贮备的高额备付开始向常态回归。目前年中考核时点已过,但在理财-同业循环链条被打破、非标监管趋严的背景下,金融机构对未来资产配置的方向存在不确定性,对资金的需求相应有所降低。三是部分配置型资金入场,交易盘趋于活跃。四是外汇占款对流动性造成的紧缩压力随美元走软而边际缓和。我国外汇储备连续五个月有所回升,外汇占款连续6个月收窄降幅,人民币贬值预期阶段性弱化。此外,央行一方面加强对跨境资金流动的宏观审慎管理,严查内保外贷等模式下的资本外流;另一方面,稳步推进债券市场对外开放,引入境外资金,债券北向通试运行首日交易金额达70亿元。未来,我们认为货币市场利率进一步下行空间相对有限,大概率资金价格呈现区间震荡态势,随着6月份28天逆回购的陆续到期,流动性回收力度将有所增强,届时交易盘可能出现获利了结,但对于配置型资金,5月末6月初资金价格高点在年内难以逾越,可按在稳定市场环境下进行相应安排。

货币市场利率下行带动债市短端利率略有下行,债市收益率曲线小幅走陡。根据中小银行反映,合规已经成为目前开展新业务的难点之一,表明前期监管政策已经对金融机构的资产配置行为形成约束,旧的资产配置陆续到期后,如何开展新业务成为难题,部分业务也因为“334”监管处于暂停状态。金融机构资产配置逻辑不明确,加上负债端“钱少钱贵”的格局尚未得到根本性扭转,将导致债市难以呈现趋势性走势。

全国金融工作会议即将召开,一行三会监管协调升级。据媒体报道,五年一次的全国金融工作会议将于7月14日召开,业内普遍认为,本次会议在金融风险积聚的背景下召开,将重点围绕防范金融风险、改革金融监管体制、适度金融创新等主题。目前,“稳健中性货币政策环境+多个监管部门政策同步发力”成为此轮一行三会协调推进金融去杠杆的主要特点,未来将会有更多协调监管的政策陆续出台。除了由央行牵头制定的资管业务统一监管标准可能会在下半年出台外,今年下半年或明年年初,央行有望推出金融业综合统计系统。

央行发布《中国金融稳定报告2017》。其中针对资管业务演进过程中的业务类型、发展模式等进行了系统、详细的阐述,并针对当前资管业存在的五大问题,即资金池操作存在流动性风险隐患、产品多层嵌套导致风险传递、影子银行面临监管不足、刚性兑付使风险仍停留在金融体系,以及部分非金融机构无序开展资产管理业务,提出了六大解决对策,分别是统一标准消除套利、打破刚兑回归资管本源、控制杠杆、消除嵌套抑制通道、加强非标监管防范影子银行风险、建立统计制度实现穿透式监管。这是央行目前为止针对资管业务做出的最明确的表态,决定了日后资管业监管的走向。虽然在本报告中央行首次明确指出资管行业普遍存在的五大问题及六大应对策略,但自去年以来,监管层针对上述问题已在不同场合和文件中提出过,并要求银行自查整改。市场对报告中指明的政策方向已有预期,因此报告短期内对市场的冲击有限,长期来看,需进一步观察后续政策的制定及落地执行情况。(麻艳)

2.外汇市场跟踪

上周美元指数呈现震荡反弹,较前周上涨0.4%,收于96.0148。非美货币多数有所下调,欧元兑美元下跌0.22%,收于1.1402;100日元兑美元下跌1.33%,收于0.8779;英镑兑美元下跌1.07%,收于1.2889;澳元兑美元下跌1.08%,收于0.7606。

人民币汇率:上周人民币兑美元汇率有所回调,中间价由6.7798下调至6.7914。在岸即期汇率收盘价由6.7796降至6.7995,累计贬值199bp;离岸即期汇率收盘价由6.7798降至6.8038,累计贬值240bp。

央行公布中国6月外汇储备数据。根据央行7月7日公布的最新数据,6月我国外汇储备余额30567.9亿美元,前值为30535.7亿美元,外储规模较上月增长32亿美元,已连续5个月回升;以国际货币基金组织特别提款权(SDR)计价口径计算,中国6月末外汇储备余额21969.36亿,前值为22058.24亿。

民银智库《每周金融观察》(2016.7.3

点评:

主要国家相继传递重磅经济信号,外汇市场大幅震荡。上周外汇市场迎来“超级周”,澳洲联储货币政策会议、美联储6月会议纪要、日本央行购债计划、美国6月非农就业报告等重磅经济信息相继公布,美元指数随之剧烈震荡,最终以阳线收于96.0148。受此影响,欧元兑美元汇率、英镑兑美元汇率、澳元兑美元汇率、美元兑日元汇率等均呈现震荡走势。上周五公布的6月美国非农数据虽就业情况显著超预期和前值,但失业率意外回升且薪资依旧疲弱。由于数据表现喜忧参半,金融机构观点亦有所分歧,金融市场在报告出炉之后短线震荡加剧。本周重点关注美联储主席耶伦的半年度货币政策证词及美国经济状况褐皮书。

中国外汇储备连续5个月回升,但6月外储增幅明显收窄。近期,随着欧洲、英国等央行纷纷转向鹰派,欧元、英镑等非美货币持续升值而美元相对走弱,估值效应推动美元计价外储回升。但值得注意的是,6月末以SDR计价的外储规模为21969.36亿,较5月末减少88.9亿,SDR计价外储已连续4个月下降,资本持续流出压力仍需警惕。6月外储转弱的可能原因:第一,人民币汇率在经历5月以来快速升值后,后续上涨动能相对不足,汇率出现了较大幅度的超调回贬;第二,时至半年末,市场传言7月份购汇新政、传统的购汇高峰期叠加前期人民币兑美元汇率大幅升值,企业和居民购汇需求较为旺盛。今年上半年以来,美元指数累计下跌近6%,有利于缓解我国跨境资金流动压力,并维持外汇市场供求弱平衡,外储规模较年初的30105亿美元上升463亿美元,增幅为1.5%。进入下半年,我国外汇占款持续流失现状仍难言转正,中美经济周期不同轨及货币政策分化使得汇率维稳具有持续压力,但短期看,汇率问题并不构成国内货币政策的实质性约束,国内经济表现稳固以及相对友好的国际市场环境,人民币汇率预期具有大体稳定的基础。(董文欣)

3.大宗商品市场

黄金:国际金价上周继续呈现震荡下行趋势。期货方面,COMEX黄金上周收于1209.7美元/盎司,较前周下跌32.6美元/盎司,跌幅2.62%。现货方面,伦敦现货黄金收于1215.65美元/盎司,较前周下跌26.6美元/盎司,跌幅2.14%。截至上周五,全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为835.35吨,持仓量较前周下降17.15吨,降幅20.1%。

原油:国际原油期价上周回吐了前周的大部分涨幅,目前仍处于相对低位。具体来看,Brent原油上周收于45.07美元/桶,比前周下跌1.98美元/桶,跌幅4.21%。WTI 原油上周收于44.23美元/桶,比前周下跌1.81美元/桶,跌幅3.93%。美国能源信息署(EIA)数据方面,截至6月30日当周,美国原油库存下降629.9万桶,预期减少228.3万桶。原油日均产量增加至934万桶,较前周增加8.8万桶。炼厂日均炼油量增加25.1万桶。虽周报数据显示库存降幅远超预期,但美国整体原油产量及库存水平仍处于相对高位。

民银智库《每周金融观察》(2016.7.3

点评:

国际金价继续呈现震荡下行态势。上周黄金价格受美元回升、美股走高、美债收益率上涨等多重利空因素打压,开盘即呈现大幅下挫,周二至周四伦敦现货黄金价格持续在1220-1230美元/盎司附近低位震荡,周五公布的美国6月非农就业数据整体显著好于预期,为此前美联储议息会议纪要的预判提供了进一步支撑,金价承压大幅震荡后继续下探,并收于1215美元/盎司附近。目前来看,受多国央行“鹰派”言论强势影响,美元指数显得相对疲弱,但从资本回报率角度,美元指数仍存在一定的估值修复空间;地缘政治方面暂时没有可预见的大波澜,VIX指数持续走低,近期贵金属或延续偏弱走势。

香港交易所将于7月10日上市黄金期货品种。根据港交所网站公告,香港交易及结算所有限公司(香港交易所)将按计划于2017年7月10日正式推出人民币(香港)黄金期货及美元黄金期货。这将是香港首对实物交收的双币商品期货。此前,香港交易所集团曾于2008年推出以美元定价、现金交收的黄金期货合约,但囿于多种原因在2015年已停止交易。此次推出的黄金期货合约历经多项改革,是香港金融市场上的一项创新产品,相对于全球主流黄金期货品种具有三方面亮点:第一,以美元和离岸人民币双币计价,并在交易时间、交割品标准等细节设计上充分考虑了亚洲投资者的需求,为国内外投资者带来了新的跨市场交易机会,有利于提升人民币计价黄金在全球市场的影响力,也为未来与上海黄金交易所和上海期货交易所可能的合作奠定了基础;第二,采用在香港实物交割的方式,并以双币种独立交易,不仅保障了交易的活跃性,而且为黄金市场拓展了投资渠道和套利空间;第三,设有跨产品保证金冲抵机制,例如以单种货币进行不同月份之间的买卖合约,或同时以美元及离岸人民币进行反向交易,所涉及保证金可获得一定比率折扣,有助于进一步降低交易成本,提高资金运用效率。此外,根据港交所相关公告,香港交易所全资附属公司伦敦金属交易所(LME)亦计划于2017年7月10日推出美元黄金期货合约。

油价仍在低位徘徊,三季度或有所缓和。上周及6月的大部分时间里,油价都处于承压下跌状态,我们认为原油供需的结构性问题是主要因素,具体来看:一是尼日利亚、利比亚等豁免减产的国家产量大增,稀释了OPEC整体减产效果,原油价格难以获得有效支撑;二是美国原油产量持续增长令市场担忧,同时北美原油库存水平位于同期高位;三是在原油价格不断下探过程中,触发部分止损盘交易,叠加多头加速离场。预计油价三季度或呈现震荡回暖:从基本面来看,在全球主要经济体呈现复苏的大背景下,北美地区7月至9月进入全年原油消费高峰期有望加速去库存,而OPEC方面减产协议整体执行效果较好,原油供求的结构性矛盾有望得到阶段性缓和;从技术面来看,7月初油价的震荡修复有助于打破价格的持续下行趋势。(董文欣)

4.股票市场分析

二级市场整体继续反弹:上周A股市场整体震荡上行,各大指数继续分化,市场整体仍继续保持良好上升趋势。总体来看,中证1000相对较佳、创业板和上证50相对弱势。上证综指、上证50、中小板、创业板、中证1000、深成指和沪深300上周分别上涨0.80%、-0.25%、0.36%、0.96%、2.11%、0.32%、0.80%。

上周作为七月和下半年的第一周,除上证50之外的其余指数均实现开门红。上证指数不仅补掉了3189点—3196点缺口,而且连续3天放量收盘站上3200点整数关口,让人们看到了“7翻身”的希望。行业板块和题材方面,以贵州茅台、格力电器、美的集团、招商银行等为代表的大部分上半年领涨白马股出现了放量见顶回落的走势;而以煤炭、钢铁和有色为代表的周期股和锂电池、次新股、无人零售等为代表的高增长行业出现了放量上涨的走势。

消息方面,7月3日,央行批准将香港RQFII的额度,增加到5000亿人民币,比原来的2700亿,增加了2300亿。7月5日,国务院发布《关于加快发展商业养老保险的若干意见》,鼓励商业养老险为资本市场提供长期稳定资金支持。7月7日,证监会例行新闻发布会公布2014年以来证监会共启动99起“老鼠仓”违法线索核查,向公安机关移送涉嫌犯罪案件83起,涉案交易金额约800亿元。截至2017年5月底,司法机关已经对25名金融资管从业人员做出有罪刑事判决,对15名证券从业人员采取证券市场禁入措施。在此过程中,证监会与审计、公安司法机关密切配合,严肃查处了一批典型案件,对于规范资管机构合规内控、规范从业人员诚实守信,起到了较好的威慑和警示作用。

民银智库《每周金融观察》(2016.7.3

一级市场融资较同期明显下降。上周股权融资金额和家数分别为102.44亿元和18家。其中,IPO融资金额21.795亿元,家数为6家;增发金额80.649亿元,家数为12家。融资金额与家数降幅较为明显。证监会7日核发IPO批文9家企业筹资总额不超过65亿元。上交所主板、深交所中小板和深交所创业板分别为4家、1家和4家。总体来看,核发批文家数增加3家,融资金额较上周增加37亿。

民银智库《每周金融观察》(2016.7.3

点评:

上周央行公开市场依然连续五日没有操作,反映了中长期稳健中性的政策立场。虽然各大期限资金价格相比上周和上月有所回落,但自6月21日至7月7日,央行已累计实现大幅度净回笼,将6月中上旬通过逆回购和MLF净投放的流动性悉数收回,政策面短期资金具有偏紧的倾向。综合货币政策、经济基本面、IPO、并购重组提速、流通股解禁和金融去杠杠等因素,股票市场在7月份中下旬将面临较大程度的流动性再平衡压力。

从量能来看,上周交易总额较前周有较大幅度的释放,上周全市场交易总额为21048.74亿元,较前周放大11.86%,此前几周的交易量变化情况为-0.24%、6.40%、-7.00%、11.86%;自6月初反弹以来,各周交易额分别为19062.61亿元、19017亿元、20233.91亿元、18816.81亿元、21048.74亿元,整体呈现出“放-缩-放”的格局。上周量能异动一方面反映了市场抛压加大,另一方面也显示市场承接力度较强,总体来看市场仍维持震荡上行的态势。本周看点在于市场成交量能否持续放大,由此决定市场能否向纵深发展。本轮反弹进行至今,依然体现出一个指数市的特征,多数股票交投并不活跃,如若成交量有效放大并伴随蓝筹股行情扩散,市场反弹格局有望迎来变化。反之市场将面临阶段性调整压力。

从近几周IPO发行来看,IPO批文数量连续八周低于10家,但周五披露的家数和金额都出现较大幅度增长,反映了伴随市场回暖,监管层有意加大IPO发行节奏的意图,也意味着IPO市场化发行节奏的审核原则。值得注意的是虽然近期发行家数减少,但相比去年和更早的年份,每周六家左右也是不小的数目,2-3年后引发的解禁压力和解禁潮供给压力很大。IPO持续保持高节奏投放无疑会引发市场的估值压力,重塑市场估值体系,一定程度上有助于优胜劣汰,引导资金和资源向价值转移。(李相栋)

二、金融行业动态

1.融360发布《2017年中国房贷市场6月报告》

近日,金融智能垂直搜索平台融360发布了《2017年中国房贷市场6月报告》。报告指出:在融360监测的35个城市中,6月份全国首套房平均利率为4.89%,为基准利率的9.97折,环比上升了3.38%。其中,利率最低的为厦门4.72%,最高的为哈尔滨5.03%。

从首套房利率的优惠力度来看,6月份,全国533家银行中,仍有11家银行提供9折优惠利率,超八成的银行无利率优惠,有32家银行执行基准利率上浮,为基准利率的1.05-1.2倍不等。去年同期,全国优惠利率占比为85.31%,本月优惠利率占比14.61%。环比上月的47.38%下降了224%。6月份,二套房平均利率为5.43%,总体平稳略有上升。同比去年同期的5.39%上升了0.74%。

一线城市中,北上广深一线城市首套房平均利率分布在[4.80%,4.97%]的区间范围内。其中,北京首套房贷平均利率率先超过基准利率,达到4.97%,提供优惠银行数锐减至2家,分别为汇丰银行和花旗银行,大多数银行已取消优惠折扣政策,部分银行首套利率执行基准上浮5%-10%。二套房方面,主流首付为6成,首付情况变化较小,二套平均利率为5.78%。上广深三个城市首套房贷利率仍维持在基准利率之下,但也呈现上升趋势。6月份,上海首套房平均利率折扣为9.80折,平均利率为4.80%;广州为4.85%,优惠占比为26.09%,较上月52.17%大幅下降;深圳为9.88折,平均利率为4.84%。二线城市中,超7成银行首套利率已回归基准。同时受额度影响,贷款审批周期变长。

点评:

继5月份一线城市房贷利率大幅上涨之后,6月份二线城市迎来房贷利率的全面收紧,涨幅明显。各二线城市首套房贷平均利率接近甚至超过基准利率,这种现象主要是受房贷政策性紧缩的时滞效应影响。一线城市对于房地产政策反应敏感,大多数银行于5月份已率先调整至基准水平,甚至基准上浮10%;二线城市相对缓慢,6月份开始大面积的房贷利率收紧,全面上浮逼近基准利率。

住房按揭贷款由于违约率低、风险较小、低损失率、资本占用少,一直以来是商业银行追逐的业务热点,尤其是在2014年降息以来,在“资产荒”和经济下行的背景下,各家银行积极调整资产结构,加大了对零售业务的支持力度。但是,随着去年年底以来的银行体系负债端成本上行,基准利率之下的按揭贷款定价,经过RAROC核算后并不经济,甚至一度出现实际收益率为负,与理财等价格倒挂的情况。二季度以来,商业银行大幅度加大了到期资产重定价安排,并鼓励低利率的按揭提前还款,以此来提升按揭贷款的总体价格水平。

从按揭投放看,今年以来房地产销售火爆从一二线热点城市逐步向三四线蔓延,除受政策严格控制的部分一线城市外,其他城市去库存成效显著。银行按揭市场需求旺盛,新增投放1~6月份相当稳定,维持在月新增4000亿左右的水平。按揭贷款占新增贷款比虽较去年总体略有下降,但增量仍然较多,信贷支持更多的转移向非一线热点城市,也催化了这些城市的房价上行。

目前看,银行体系负债端成本趋势性上行的特征比较明显,存量按揭贷款的定价水平依旧偏低,新增贷款定价虽然有所上行,但呈现出较大的粘性,并不足以冲抵NIM收窄的压力。预计下半年,按揭贷款定价仍有上行动力,存量置换应是主要因素。(王一峰)

2.“债券通”上线 多家银行热情参与

7月3日上午, 人民银行与香港金管局在香港举办了“债券通”开通仪式,“债券通”的“北向通”正式上线试运行。这是继“沪港通”、“深港通”之后,内地与香港资本市场之间的又一盛事。上线伊始,各类银行业金融机构就积极参加其中。根据央行公布的数字,中国内地、香港债券通首日完成70.48亿元交易。3日上午,债券通北向通交易总成交笔数131笔,总成交金额为67.8亿元人民币。

政策性银行、开发性金融积极发债:7月3日,中国农业发展银行通过中国人民银行债券发行系统面向全球投资者公开招标发行160亿元政策性金融债券,成为“债券通”正式落地之际的首单债券。农发行为此次金融债发行,共安排了两个场次。其中,首场面向境内外投资者发行1年期、3年期和5年期数量各50亿元,总量150亿元,收益率分别为3.6538%、3.9957%和4.1044%,首场认购倍率分别为10倍、10.6倍和9.32倍,认购倍率创历史新高。而专门面向境外投资者追加发行的10亿元债券,品种分别为1年期和3年期,规模为各5亿元,整体认购倍率则为2.52倍。

国家开发银行发行了合计不超过200亿元的“债券通”金融债券,7月3日向全球投资者收集定单,7月4日通过人民银行债券发行系统公开招标发行1年期、3年期和10年期固定利率债券,是同类品种中最大发行规模。

五大行高调入场:五大行全面参与“债券通”首日交易,成交数量可观、种类多样。当天,交通银行率先达成全市场首单交易,交易标的为国开债。交通银行与战略合作伙伴汇丰银行达成两行间首单交易。据了解,目前交通银行已全面取得债券通各项参与资质。交通银行总行已获准成为“债券通”业务首批做市商之一。交通银行香港分行、交银信托、交银国际是债券通全球托管行,其中香港分行获批成为14家香港结算行之一,承办债券通境外投资者的资金汇兑和结算业务。

工商银行7月3日成功完成了“债券通”启动后的做市首批交易。工商银行还全面参与了面向“债券通”客户首次公开发行债券的工作。作为牵头主承销和担任簿记管理人,正式面向境内外投资者公告“17联通SCP004BC(债券通)”和“17华能集SCP002BC(债券通)”两支债券发行信息;作为主承销商、柜台债分销商、由工银亚洲担任跨境协调人,参与了4日发行的国家开发银行首支“债券通”金融债券的发行工作。

农业银行与欧洲最大的资产管理公司东方汇理、海通国际证券等多家境外机构完成了二级市场债券交易,投资标的涵盖国债、政策性金融债、同业存单和公司债券。农业银行还积极参与国开行、农发行通过“债券通”面向境外投资者开展的债券发行分销业务,累计分销量5.9亿元,体现了较强的境外营销能力。

中国银行7月3日当天,共有7个发行人公布“债券通”一级市场试点项目交易信息,中国银行参与承销了其中5个试点项目。二级市场方面,中国银行作为“债券通”首批做市报价机构,分别与一家境外资管公司、一家境外基金公司成功叙做“债券通”下的首批现券交易,交易标的分别为一年期附息国债和AAA级(境内评级)短期融资券。

建设银行主承销的首批“债券通”债券顺利挂网发行,其中由中国建设银行联席主承销的国家电力投资集团公司(简称“中电投”)17中电投SCP017BC于7月4日下午顺利截标定价,成为首单宣布发行完毕的一级市场非金融企业“债券通”。

股份制银行及外资行等参与其中:7月3日,兴业银行作为首批做市商与境外机构达成全国性股份制银行首笔交易。与此同时,汇丰银行、渣打银行、三菱东京日联银行、星展香港等外资银行以特别承销商、跨境协调人等角色积极参与其中。比如,汇丰中国7月3日宣布,作为首批“债券通”做市商完成了首笔交易,该笔交易的对手方是一家新近投资于内地银行间债券市场的境外投资者。同时,汇丰积极引导境外投资者通过“北向通”参与内地银行间债券市场的发行认购。

点评:

债券通的推出,在当前历史背景下具有重大意义。一是体现了我国金融国际化的进程仍在稳步推动。在各方对金融开放步伐存在疑虑时,更加坚定了国际投资者信心。二是成为配合人民币国际化的重要步骤。人民币国际化离不开金融市场和产品的支持,债券投资的走出去和引进来正是最重要的载体之一。三是有助于香港国际金融中心综合实力的提升。无论是海外资金可以通过香港进入内地债市,还是内地资金进入香港债市,都有助于突出香港资金中转中心功能,进而使各方对内地香港金融合作更具信心。四是有利于内地债市的健康发展与国际化布局。国内债市无论是产品“质量”,还是交易规则、评级标准等,与国际化接轨的程度都有待提升,债券通将有助于加速扫除体制机制障碍,扩大市场双向开放。五是有利于金融市场基础设施的国际化与互联互通。通过与香港区域的证券基础设施互联互通,可以加快内地金融市场基础设施国际化探索,为将来对接欧美、走向全球奠定基础。

对于银行而言,目前“北向通”的开通简化了境外投资者投资银行间债券市场的手续,增加了境外资金进入境内银行间市场的渠道,将为境内银行间市场提供更多的流动性,并将带动相应衍生品交易发展。长期来看,债券通的全面开通将有助于境内银行与海外机构建立交易关系,持续提升境内银行为境外机构提供综合金融服务的水平,同时探索和完善面向更为复杂的国际市场的风控能力。(李鑫)

3.国办印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》

7月4日,国务院办公厅印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》(简称《意见》),部署推动商业养老保险发展工作。《意见》包括总体要求、创新商业养老保险产品和服务、促进养老服务业健康发展、推进商业养老保险资金安全稳健运营、提升管理服务水平和完善支持政策等六方面二十条内容。

《意见》指出,商业养老保险是商业保险机构提供的,以养老风险保障、养老资金管理等为主要内容的保险产品和服务,是养老保障体系的重要组成部分。发展商业养老保险,对于健全多层次养老保障体系,促进养老服务业多层次多样化发展,应对人口老龄化趋势和就业形态新变化,进一步保障和改善民生,促进社会和谐稳定等具有重要意义。

《意见》提出,发展商业养老保险要坚持改革创新,提升保障水平;坚持政策引导,强化市场机制;坚持完善监管,规范市场秩序。到2020年,基本建立运营安全稳健、产品形态多样、服务领域较广、专业能力较强、持续适度盈利、经营诚信规范的商业养老保险体系,商业养老保险成为个人和家庭商业养老保障计划的主要承担者、企业发起的商业养老保障计划的重要提供者、社会养老保障市场化运作的积极参与者、养老服务业健康发展的有力促进者、金融安全和经济增长的稳定支持者。

《意见》明确,从四个方面部署推动商业养老保险发展。一是创新商业养老保险产品和服务。鼓励支持商业保险机构开发多样化商业养老保险产品,积极发展安全性高、保障性强、满足长期或终身领取要求的商业养老年金保险,积极参与个人税收递延型商业养老保险试点,为个人和家庭提供个性化、差异化养老保障。推动商业保险机构提供企业(职业)年金计划等产品和服务,面向创新创业企业就业群体需求,提供多样化养老保障选择。鼓励商业保险机构为养老保险制度改革提供支持和服务,依法依规有序参与基本养老保险基金和全国社会保障基金投资运营管理。二是促进养老服务业健康发展。鼓励商业保险机构投资养老服务产业,为养老机构提供风险保障服务,建立完善老年人综合养老保障计划。三是推进商业养老保险资金安全稳健运营。坚持风险可控、商业可持续原则,发挥商业养老保险资金长期投资优势,稳步有序参与国家重大战略建设实施,参与重大项目和民生工程建设,促进商业养老保险资金与资本市场协调发展,审慎开展境外投资业务。四是提升管理服务水平。加强制度建设,提升服务质量,发展专业机构,强化监督管理,实现商业养老保险资金保值及合理回报,提升保险保障水平。

《意见》强调,各地区、各有关部门要加强组织领导和部门协同,积极研究解决商业养老保险发展中的重大问题,加强投资和财税等政策支持,完善地方保障支持政策,为商业养老保险健康发展营造良好外部环境。

点评:

伴随居民收入的增长和老龄化社会的到来,商业养老保险作为国内养老保障体系重要组成部分逐渐被公众认知和熟悉。养老金作为老百姓的养老钱和养命钱,其投资购买的商业养老保险缴费和领取时间跨度比较长,确保商业养老保险资金安全稳健运行是发展商业养老保险的核心和关键问题。国家顶层设计专门出台文件表明确保商业养老保险资金安全稳健运营的重要意义。

当前,国内居民可以在国内大型保险公司购买到期限长、保障性高的养老产品,国内商业养老保险市场已经经历相当程度发育,2016年商业养老保险保费收入约为2000-3000亿元,占寿险保费收入的15%。《意见》中的关键一点是要加快个人税收递延型商业养老保险试点。个人税收递延型商业养老保险是指国家给予商业养老保险投保人所得税延迟缴纳优惠政策的一种商业养老保险。开展个人税收递延型商业养老保险试点是应对人口老龄化、增强养老保险体系的可持续性做出的重大战略决策和惠民工程。税延优惠能够提高需要纳税的保单持有人购买养老险的积极性。乐观假设下,纳税的保单持有人贡献的保费占总商业养老保险的50%,税延优惠下这部分保单持有人的购买意愿提升50%,则可带来500-750亿保费增量(占2017年预计寿险总保费的2.4-3.6%)和700亿左右保险资产增量。考虑到政策将以试点方式进行和推进力度,短期影响可能会比较小。(李相栋)

三、金融要闻概览

1.焦点评论

央行:银行业要稳步推进金融创新

7月4日,央行公布《中国金融稳定报告(2017)》,在把防控金融风险放到更重要位的同时,仍指出银行业要稳步推进金融创新,不断丰富银行业金融产品,创新商业银行资本补充工具,扩大转股型二级资本债发行规模,积极发展商业银行柜台债券业务,稳步扩大不良资产证券化试点范围。金融创新是推动银行业发展必不可少的路径:政府一直支持金融创新,前不久国务院决定在浙江、江西、广东、贵州、新疆5省(区)选择部分地方建设绿色金融改革创新试验区;而银行业在自贸区的金融创新上也起到了重要的支撑和推动作用;值得注意的是,随着科技的飞速发展,商业银行也在快速推进数字化转型,从而提高银行产品创新能力,实现降本增效。我国银行业在金融创新上没有因噎废食,未来金融创新作为我国银行业一股活力,还需大力推进。

监管严查互联网平台 禁止新增违规金交所产品

近日,互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知》。表示近期一些互联网平台仍然与各类交易场所合作开展违法违规业务,存在较大风险隐患,要求各地整治办责令辖内互联网平台于2017年7月15日前,停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量。2016年网贷新规发布后,不少网贷平台“借道”金交所进行转型,现阶段已有几十家P2P网贷平台与金交所达成战略合作关系,甚至有P2P网贷平台直接成为金交所的股东,互联网平台联姻金交所风险也逐渐暴露。对此,各地整治办等部门须高度重视,停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量,并在此基础上进行全面排查和持续监测,保证问题全面整治,防止相关违法违规业务死灰复燃。

2.监管动态

6月同业存单发行规模接近纪录高点

截至6月底,银行同业存单发行量达到1.96万亿元,远高于5月的1.236万亿元,仅略低于3月的纪录高点2.02万亿元。这与同业存单到期量的增加使得续发存单需求增加有很大关系。

3月末我国全口径外债余额为99201亿元

7月1日,国家外汇管理局公布的数据显示,截至2017年3月末,我国全口径外债余额为99201亿元人民币(等值14378亿美元,不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债)。

中国银行业协会发布《中国资产托管行业发展报告(2017)》

7月4日,中国银行业协会托管业务专业委员会在北京组织召开2017年年会,主题为“创新、转型、升级--供给侧结构改革下的资产托管行业发展”。会上,《中国资产托管行业发展报告(2017)》正式发布,这是托管委员会连续第六年编撰、发布和出版这一报告,成为社会各界了解托管行业的窗口,具有广泛的社会影响力。

央行金融报告:把防控金融风险放到更重要位置

7月4日,央行公布《中国金融稳定报告(2017)》。《报告》对2016年我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估,认为金融业运行总体稳健。展望2017年的金融政策和发展方向,《报告》指出,要实施好稳健中性的货币政策,保持流动性合理适度、基本稳定,为实体经济发展营造良好的货币金融环境。

126家中资银行入榜全球1000强 工建中农跻身前10

近日,英国《银行家》杂志公布了最新一期“全球银行1000强排名”榜单。作为评估全球银行综合实力的权威标尺,这份“2017全球银行1000强”榜单显示,中国银行业今年再攀“高峰”,共有126家银行上榜,仅次于美国。其中,四大行均跻身前10,且在前5名中占据3席。

11家城商行、农商行排队IPO 高不良率掣肘回归

近日,证监会公布了最新首次公开发行股票审核情况,在A股排队的银行保持11家,除了成都银行处于“预先披露更新”的状态外,其他10家均已处于“已反馈”的状态。不过随着IPO审批趋严,今年上半年仅有张家港行一家成功登陆A股,下半年至今未有银行“进门”,有分析认为随着监管的趋严,银行的“回归”之路可能并不好走。

3.同业资讯

大型国有银行

中国银行成功发行10.5亿美元高级债

近日,中国银行在境外成功完成10.5亿美元债券定价发行。此次发行以中国银行香港分行为主体,在境外中期票据(MTN)计划下提取发行,币种为美元,包括2年期浮息、5年期浮息两个品种,规模分别为5.5亿美元、5亿美元,利率分别为3个月Libor加点73Bps、88Bps。该债券将在香港联交所挂牌上市。

中国银行20亿境外直贷支持交通建设

7月6日,中国银行湖北省分行采取境内外机构联动模式,为湖北省交通投资集团办理20亿元人民币境外直贷业务,降低了企业融资成本。

农业银行去年发放小微企业贷款余额1.2万亿元增速达10.6%

日前,农业银行发布《中国农业银行2016年度小微企业金融服务报告》显示,截至2016年12月末,全行小微企业(含个体工商户和小微企业主)贷款余额12036亿元,比年初增加1154亿元,贷款增速达10.6%,高于全行各项贷款增速1.5个百分点;信贷客户数33万余户,比上年同期增加3万余户;申贷获得率比上年同期进一步提高,小微企业信贷服务实现“三个不低于”目标。

建设银行珀斯分行开业

6月30日,建设银行珀斯分行举行开业庆祝活动。继悉尼分行、墨尔本分行和布里斯班分行之后,建行珀斯分行是建行在澳大利亚设立的第四家经营性机构。截至2016年12月末,建行澳洲机构资产规模约为274.2亿美元。

政策性银行

俄直接投资基金将与国开行成立使用人民币结算的联合投资基金

俄罗斯直接投资基金与国家开发银行就有关成立使用人民币结算的俄中投资合作基金签署协议。该文件在中国国家主席习近平应俄罗斯总统普京邀访俄期间签署。俄罗斯和中国尤其重视该项目,其中包括在“一带一路”倡议以及欧亚经济联盟框架内。

农业发展银行上半年棚户区改造贷款突破1500亿元

截至6月末,农业发展银行棚户区改造贷款当年增量已突破1500亿元,增幅为59%,贷款余额超过4000亿元。据了解,今年上半年,农发行继续把棚户区改造作为贷款支持重点,不断加大政策性金融对棚户区改造的资金“供血”,棚户区改造贷款覆盖31个省、自治区、直辖市。贷款质量持续良好,始终保持无逾期、无不良。

全国股份制银行

招商银行回应冻结乐视12亿资产:多次催收无果后采取的法律手段

7月3日,招商银行上海分行向法院申请资产保全,系乐视旗下的乐风移动贷款发生欠息、招行上海分行多次催收无果后所采取的法律手段。目前招行上海分行与乐视发生的业务风险处于可控状态。

国投安信与渤海银行战略合作

7月3日,国投安信披露与渤海银行股份有限公司签署了战略合作协议,双方将构建全面战略合作关系。在协议框架下,国投安信及其下属企业安信证券、国投泰康信托、国投瑞银基金将与渤海银行互为重要的战略合作伙伴和业务合作伙伴,双方将在各自的细分领域,充分发挥各自优势,以市场化为原则,全面加强在投融资、资产管理、行业研究、资产证券化、风险控制等方面的合作。

中信银行为中国宏桥集团提供200亿综合授信额度

近日,中信银行与中国宏桥集团在北京举行“总对总”战略合作协议签约仪式。中信银行将在未来两年为中国宏桥集团提供200亿元的综合授信额度,同时整合中信集团各类金融资源为中国宏桥集团量身定制金融产品,提供“一揽子”、“一站式”的综合化金融服务。双方将在现金管理、B2B电子商务、供应链金融、投资银行、理财业务、国际贸易、资产管理等多个领域展开合作。

民生银行和小米达成战略合作

近日,小米发布微博称,民生银行和小米达成战略合作,将在金融、电商、生态链等业务板块展开深入合作。

兴业银行携手BCG发布中国财富传承市场发展报告

7月6日,兴业银行携手波士顿咨询公司(BCG)发布《中国财富传承市场发展报告:超越财富承启未来》。报告揭示,伴随第一批以企业家为主的高净值人群集中步入退休年龄,中国“财富传承”的需求日渐凸显。初步估计,未来五年,中国步入财富传承期的超高净值客户家庭将增长至22万户,累计拥有超过20万亿元的家庭可投资金融资产,以及可能数倍于此的投资不动产和企业股权。

其他商业银行

近日,山东首家民营银行——威海蓝海银行正式开业,顺利成为全国第12家民营银行。山东银监局在现场向其颁发了《金融许可证》,并与平安银行、渤海银行、天津金城银行、威海市商业银行等4家银行签署了战略合作协议。

中原银行已通过港交所上市聆讯,即将在港挂牌,最快有望7月中旬完成招股及上市,募资80亿居今年内企IPO第二。该行也将继九台农商行、广州农商行之后,成为今年以来的第三家在港上市的内地中小银行。

北京银行正式推出了“教育e通”教育行业金融服务方案。据悉,北京银行已与北京联合大学、首都经济贸易大学、北京信息科技大学签署全面战略合作协议,携手推进教育信息化建设。

金融市场主要指标一览表

(7月3日——7月9日)

民银智库《每周金融观察》(2016.7.3

民生银行研究院 金融发展研究团队

minshengyinhang

黄剑辉 huangjianhui@cmbc.com.cn

王一峰 wangyifeng5@cmbc.com.cn

张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn

麻 艳 mayan12@cmbc.com.cn

董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn

李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn

李 鑫 lixin68@cmbc.com.cn

联系人|董文欣(微信:wenxin_pku)

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